Este artículo fue escrito por Miguel Angel García-Ramos, CFA Director de Pausare Capital en base a distintas fuentes de información.
La
política china de tolerancia cero frente a la COVID-19 ha tenido un impacto en
la economía al desacelerarse la tasa de crecimiento. La producción industrial
aumentó un 3,8% en el año (frente al 3,7% del mes anterior), la producción de
semiconductores cayó un 16,6% y el PMI manufacturero descendió a 49 puntos (50
es la frontera de expansión y recesión). La previsión para mañana es de 49,2,
un ligero repunte.
Los
bancos de inversión (Goldman Sachs y Nomura) fueron de los primeros en reducir
las previsiones del PIB 2022 ante los brotes de COVID, la fuerte ola de calor y
la caída de la actividad e inversión (3% y 2,8% respectivamente) y se alejan
cada vez más del objetivo original del régimen chino de alcanzar un alza de
5,5% para el 2022.
A
nivel de mercados, la primera mitad del 2022 ha sido difícil para la renta
variable. Las condiciones financieras se han estresado con los bancos centrales
luchando contra la inflación y el crecimiento desacelerándose. Los índices
globales cayeron más de un 17% en moneda local siendo la peor primera mitad
desde los años 70. Nuestra recomendación no obstante por valoración a la bolsa
china ha funcionado y ha añadido valor a las carteras tanto en términos
absolutos y relativos. La bolsa china (MSCI) cotiza a 10,9x PER, 1,4x PV y con
un 2,6% de dividend yield y prevemos una tasa de crecimiento del BPA del 10,1%.
Grafico
1
Fuente: TradingView
Como vemos en el gráfico, seguimos recomendando estar largos de bolsa china, el índice China A50 está en soporte de la tendencia que viene del 2014. En el gráfico lo vemos con velas semanales.
En cuanto a la divisa, el USD experimenta este año una fuerte apreciación frente al yuan. Es un tipo de cambio intervenido, recordemos. El banco central chino ejerce un férreo control sobre las oscilaciones en el tipo de cambio del yuan, ya que cada día establece un precio medio (llamado «paridad central») del tipo de cambio del yuan con el dólar y permite que fluctúe (al alza o a la baja) hasta un máximo de un 2%.
Grafico 2
Fuente: TradingView
A nivel técnico creemos el USD puede irse a buscar los máximos de 7,1 CNY por
USD.
!Suerte y nunca olviden sus stop loss¡
